聪明的钱｜巴菲特与木头姐：你抛比亚迪，我买特斯拉
文 | 李佳编辑 | 黄绎达新能源车企近期真是热闹。国内这边长城举报比亚迪，公然开撕带崩汽车股；海外这边木头姐喋喋不休加仓特斯拉，而巴菲特却孜孜不倦减持比亚迪。巴老爷子大家都很熟了，木头姐又是何许人也？木头姐，大名Cathie Wood，芳邻68，ARK基金创始人。2020年ARK旗下的基金平均收益超过140%，业绩一度超过巴菲特。木头姐在一众华尔街精英中杀出重围，人送称号“女版巴菲特“。虽说近期又因为英伟达股价飙升，她却在年初清仓，卖飞操作贻笑大方，但基金圈确是如此：一旦走红，无论是非，总会成为茶余饭后的谈资。介绍完木头姐，再说说“男女”巴菲特的这波操作。虽然二位的标的并不相同，但两家企业都是新能源车企中的头部。即使木头姐向来高调行事，但连秉承长期价值投资理念的股神巴菲特都开始行动，不免引起投资者的热议：新能源车还值得投资吗？那么木头姐和巴菲特增减持背后的逻辑究竟是什么呢？海外基金对于新能源车板块又持什么样的看法？01 木头姐与特斯拉：一往情深特斯拉近期是个话题王。车型降价、机器人出世、数据泄漏门、马斯克再度访华…且不论话题是“红”是“黑”，马斯克与特斯拉的热度依旧，特斯拉的股价却已不再：从21年巅峰时的414.5美元，回调到现在的190美元附近，近乎于腰斩。图：特斯拉股价走势图 来源：Wind即便如此，木头姐对特斯拉依然是一往情深。特斯拉最早是在2017年成为ARK的重仓。在今年一季度特斯拉仓位为7.76%，已经成为木头姐的第一大重仓股。而且在今年特斯拉股价一路狂泻的行情之下，ARK在推特公布的每日调仓也显示4月木头姐还在多次加仓。在5月举行的《财富》最具影响力的新一代大会上，木头姐也再次分享了对于特斯拉和自动驾驶汽车未来的看法。她在会上指出，看到了特斯拉在自动驾驶汽车领域变革的潜力。图：ARK基金一季度持仓 来源：gurufocus而且，在年初ARK基金公布的《Big Ideas 2023》报告中，就已经提到对于新能源车以及特斯拉看好的观点。ARK基金预测，未来5年新能源车销量将会增长7倍，每年增长50%，从2022年的780万辆增长到2027年的6000万辆。并且，随着电池技术的提升，充电速度将不断优化，电池将不再会是新能源车行业的难点。以此为前提，ARK预计新能源车行业将在自动驾驶、安全和娱乐等其他功能上进行优化，这也再构成未来新能源车业绩的又一增长驱动力。该报告中还提到，缘于目前人工智能创新的速度，ARK对于机器人出租车等自动驾驶领域未来商业化很有信心。在自动驾驶领域的研发与布局，这是他们看好特斯拉的重要原因。不仅如此，在ARK基金4月发布的一篇报告中，他们预期2027年特斯拉每股价值将会达到2000美元。报告中介绍了特斯拉在自动驾驶领域取得的一系列阶段性成果，以及目前人工智能技术提升对自动驾驶发展的具体推动作用，更加详实地论证了其观点：机器人出租车业务线将是未来驱动特斯拉业绩的一个关键因素。“女版巴菲特”木头姐不仅一五一十表达了自己的观点，还用真金实银为特斯拉“打call“；反观巴菲特，这位“奥马哈先知”对新能源车以及比亚迪的态度就显得有些神秘了。02 巴菲特与比亚迪：时过境迁自2022年8月开始，巴菲特开始抛售比亚迪。截止目前，港交所11次披露巴菲特减持比亚迪，最近一次达到披露标准的减仓在5月2日。仓位也从最初的19.92%降低到了9.87%。从比亚迪的盘面表现来看，比亚迪的股价在22年6月底筑顶，达到每股333港元。虽说股神巴菲特没能够成功逃顶，但要知道巴菲特是以8港元的价格入手比亚迪，就算是以22年8月至今的最低价格161港币来计算，也是翻了20倍。图：比亚迪港股走势图 来源：Wind虽然持续减持比亚迪，但巴菲特和芒格对此操作的回应中，依然对比亚迪给予相当积极的评价。结合此前坊间巴菲特与比亚迪的佳话，这样的行动和言论看起来更像是难逃两个“7年之痒”的“累觉不爱”，但实际上巴菲特在减持后依然有近10%的仓位在比亚迪。一旦发表明确“看空”立场的言论，比亚迪的股价必将受到重创，这也会导致巴菲特的资产有所缩水。所以说，巴菲特减仓比亚迪并不仅仅是表面上的落袋为安，实际上依然是对新能源车未来发展的犹疑，讲到底还是做什么比说什么更重要。实际上，巴菲特对新能源车行业并没有许多直接的评价，但在今年的巴菲特股东大会上，巴菲特和芒格对于汽车行业还是传达了较为明确的观点。他们认为，汽车制造行业是很难投资的行业。一方面，行业竞争格局激烈；另一方面，目前全球处于向电车转型之中，未来汽车行业的格局存在着巨大的不确定性。不仅如此，巴菲特也在股东大会上表达了自己对能源转型的看法。在他看来，传统能源向新能源的转型正在进行中，但这一过程中却也面临巨大的挑战。近年来，伯克希尔持续加仓西方石油，除了看好其管理层、开采技术、所占资源等股东会上的说辞外，亦是用坚定的买入表达了对旧能源的看好。但是，伯克希尔在持续加仓西方石油的同时，也在风能、太阳能等新能源领域不断进行布局，再结合他看不清汽车制造行业的观点，与减持比亚迪的动作，说明老爷子对能源转型心存犹疑，所以选择两头下注、对冲风险，同时对汽车行业的观点偏空，由此推断出他目前对新能源车相对不看好。资深老钱巴菲特与新晋网红木头姐对于新能源车的观点不一，那么其他海外机构对此又持什么态度呢？03 新能源车：甲之蜜糖乙之砒霜海外机构投资者对于新能源车企的观点愈加分化，这一点从特斯拉机构股东的持仓变化情况可窥一二。先来看看特斯拉机构投资者持股变化：增持股数大于减持，而退出持有的投资者多于新进的投资者。由此可以看出，面对当前新能源车的高渗透率，此前未上车的投资者依然踌躇，而此前的忠实信徒却因这样的业绩兑现而更加狂欢。图：特斯拉机构持股变化 来源：Wind再来看看特斯拉前20大机构股东持仓变化情况：增持机构数量多于减持，而减持机构的力度显著大于增持机构。其中，位列第三的城堡基金减超2000万股，持股减少了16%。可见：对于新能源车，有些忠实信徒也开始有退场的迹象了。此外，不由得让人感叹一句，相较于位列第三十五的ARK基金，城堡基金可谓是闷声做大事了。图：特斯拉前20大机构投资者 来源：Wind从机构投资者分化较大的调仓情况可以看出，新能源车行业已经发展到了分叉路口。看多新能源车的机构认为，从今年中国市场的情况来看，在补贴政策完全退出的背景之下，新能源汽车渗透率依然在持续上升。根据6月1日新能源汽车公布的5月销售数据来看，头部车企比亚迪在中国市场一骑绝尘，销量同比增长109%。解读同样的数据，观点的分歧却越来越尖锐，新能源车近一段时间的调整自然是受到了预期不一的影响。乐观的观点认为，补贴退坡的影响边际减弱，我国新能源车行业已经从补贴驱动实现了向市场驱动的转换。虽然目前新能源车渗透率已经逐步走高，但市场仍未完全饱和，长期的成长空间依然清晰可见，同时中短期也具备一定的爆发力，随着市场洗牌的持续，龙头企业的投资价值更高。而悲观的观点则认为，中国新能源汽车月度渗透率已经接近30%，如此高的渗透率也意味着，行业已经度过高速发展期步入了稳定成长期，业绩增速很难再像此前那样高。而目前的估值已对此业绩有了充分定价。若无重大技术革新或其他利好事件提振新能源车的业绩，投资新能源车很难再获此前的回报。再观海外，中信证券提到，目前欧洲市场补贴退坡的影响也在逐步消除，而且一些欧洲国家还提高了补贴。随着新能源车企产能扩大，半导体等原材料出现短缺的问题解决后，新能源车有望在一直推动能源改革的欧洲取得进一步的增长。不仅如此，美国市场的政策环境也同样逐渐趋好。随着后续利好政策的落地，预计新能源车行业在海外市场将有高速增长的动力。由此可见，无论是国内亦或是海外，在政策利好、产业链降本增效、技术迭代等中短期利好因素的驱动之下，新能源车仍有一定增长的空间。但从更长远的行业逻辑来说，新能源车的背后是“能源转型”这样宏大的论题，这并非是朝夕之间就能够实现的。虽说石油是不可再生能源，长久来看能源切换是必然趋势，但在目前锂电池为驱动的新能源车高渗透率的背景之下，依旧面临着续航里程难以适用长途、充电基础设备设施不足等问题。这些问题涉及城市规划、电池技术发展，特别是基建问题，在短时间内难以得到解决。虽说比亚迪、特斯拉的股价在业绩利好的驱动之下有所回升，但价值投资又岂在朝朝暮暮。木头姐与巴菲特孰胜孰败，唯有时间才能证明，毕竟笑到最后才是赢家。*免责声明：本文内容仅代表作者看法。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。我们无意为交易各方提供承销服务或任何需持有特定资质或牌照方可从事的服务。36氪财经
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